本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

去年8月，双汇创始人万隆次子万宏伟接手（000895.SZ，下称“双汇”），成为双汇董事长。万宏伟接班后的第一份年度报告显示，公司业绩表现依然疲软。

3月25日，河南“火腿大王”双汇发布2024年业绩报告，去年公司营收为597亿元，同比下降0.64%；归属于上市公司股东的净利润为49.89亿元，同比下降1.26%；利润总额为66.59亿元，同比上升0.21%。

双汇在财报中表示，去年营收下降主要受两方面影响，一方面包装肉制品、生鲜猪产品销量下降；另一方面，去年公司禽产品价格低位运行。而对于公司利润总额同比上升、归属于上市公司股东的净利润同比下降，双汇表示主要是受生鲜品、养殖业等企业所得税免税业务利润下降影响。

过去几年，双汇外部销售承压，内部经历复杂权力斗争，其营收规模不断收缩。2024年猪肉价格回暖，但消费需求不足，双汇仍未走出业绩下滑困境。

然而一个好迹象是，双汇在2024年的营收和净利润降幅相较上年有所收窄。2023年，双汇营收和净利润分别同比下降4.29%、10.11%，而2024年营收水平近乎与上年持平，净利润降幅也仅在1%左右。

图源：图虫创意

这是双汇连续第四年营收下滑。在受非洲猪瘟影响，导致生猪短缺，及猪价上涨的2020年，双汇营收规模达到高点，为739.35亿元。次年猪价暴跌，双汇营收增速开始掉头向下，WIND显示，2021年-2023年，其营收分别下降9.65%、6.09%、4.20%。

2024年，猪肉价格曾在第三季度出现明显上涨，但并未对销售生鲜猪肉产品的双汇带来积极作用。双汇此前在投资者交流活动中表示，去年第二季度屠宰行业竞争激烈、以及猪价上涨抑制猪肉消费；去年第三季度，猪价处于较高水平，不易于鲜品销售扩大规模。

3月26日，时代周报记者以投资者身份致电双汇证券部，相关人士表示，影响公司营收增长的因素并非单一的猪肉价格。公司营收来源可拆分为三部分，即包装肉制品、生鲜猪产品和禽产品，包装肉制品的价格相对稳定，但生鲜猪产品和生鲜禽产品的价格一般随行就市，是波动的，营收受产品价格和销量影响。

上述人士表示，2021年到2023年，产品的销价和销量都对公司营收产生影响；而2024年营收的影响因素主要来自销量。“需求端，去年市场销售情况表现不好；供应端，去年全年猪肉价格有涨有跌，生鲜品市场竞争激烈。”

去年，双汇的包装肉制品和生鲜猪产品销量下降、生鲜禽产品销量则出现增长。根据财报，2024年，双汇肉类产品总外销量318万吨，同比下降1.67%。其中，生鲜猪产品的销售量为134.34万吨，同比下降4.40%；包装肉制品的销售量为141.43万吨，同比下降6.11%。生鲜禽产品是其中唯一一个实现销量增长的产品，当期销售量为33.83万吨，同比增长27.47%。

双汇营收规模收缩背后，其两大主要业务正遭受挑战。

去年，双汇的看家业务“屠宰业”营收为303.34亿元，同比下降2.06%；第二大业务“肉制品业”营收同比下降6.16%。

上述两大主营业务近几年规模也在下降。根据财报，2020年-2024年，肉制品业营收规模从280.98亿元下降至247.88亿元；屠宰业务从482.67亿元降至303.34亿元。去年第二季度，双汇屠宰业务营收同比下降达15.8%。

开源证券在研报中表示，去年第二季度屠宰业营收下滑一是因为行业竞争激烈，公司主动放弃部分低毛利渠道，从而影响了量；二是因为2023第二季度，低猪价背景下冻品储备扩大、屠宰基数较高，而去年第二季度在猪价上行背景下，屠宰量明显下降。

当前屠宰行业竞争日趋激烈，（002714.SZ）等养殖企业正不断向下游屠宰行业延伸，直接对双汇的屠宰份额带来冲击。

万隆长子万洪建此前曾对牧原的迅速扩张表达过担忧。他曾表示，牧原成为全球生猪出栏量最大的企业，超过双汇收购的史密斯菲尔德，猪源足够多的牧原在往下游拓展，是双汇最值得注意的竞争对手。

牧原在近日的投资者交流活动中披露，其2024年屠宰生猪1252.44万头，产能利用率约43%。截至2024年末，共投产10家屠宰厂，投产屠宰产能2900万头/年。双汇并未披露具体屠宰数量，但在财报中称，2024年其在中国的生猪屠宰量同比下降19.4%。

多年前双汇依靠“火腿肠”产品迅速打开市场，1992年，双汇的第一根“双汇”牌火腿肠问世，到1993年底，双汇跻身国内火腿肠市场前三强。

但近几年，火腿肠整体的销售额和销售量均出现下滑。线下零售监测机构马上赢的数据显示，2024年第四季度，常温火腿肠销售额和销售件数分别同比下降13.55%、14.25%。

凌雁管理咨询首席咨询师林岳对时代周报记者表示，原料周期等情况或对双汇业绩带来较大影响，火腿肠市场也在小幅缩小，在外卖、零食、方便食品丰盛的当下，火腿肠对新生代消费者吸引力不大。

或是考虑到上述压力，今年双汇准备在高性价比肉制品上发力。

双汇在3月25日的投资者交流会中称，双汇肉制品去年全年吨均经营利润约为4700元。2025年预计肉制品原料成本还会低位运行。同时，公司将加大市场投入，参与市场竞争，并加强推出吨利相对较低的高性价比产品，因此预计2025年肉制品吨均经营利润可能会低于2024年，但仍会是历史较高水平。

上述双汇证券部相关人士表示，今年肉制品原料包括肉类、辅料、包装物等成本总体会比较低。高性价比产品受众更广，公司推出高性价比产品是为了促进销量。

香颂资本董事沈萌对时代周报记者表示，一方面生猪价格回暖，可能会刺激产能扩张，有利于肉制品原料成本控制在合理区间；另一方面当前消费形势仍不稳定，价格不具竞争力的产品很难在市场中立足。

“所以双汇发展选择吨利相对较低的高性价比产品，关键是‘相对较低’和‘高性价比’，或许是希望通过一定程度的让利，稳定肉制品消费需求，为企业长期发展提供更好的环境。”沈萌说道。

3月26日，就去年屠宰和肉制品业务营收下滑原因等问题联系双汇方面，对方表示以上市公司年报信息为准。