近期，上证综指屡次突破年内新高，大有小碎步慢牛的趋势。虽然指数屡创新高，但部分投资者的赚钱效应却不足，究其原因是市场风格的分化。核心资产在价值重估之下屡创新高，推动指数上行，如果没有布局核心资产，投资者只能是只赚指数不赚钱。

2024年以来，A股核心资产经历了两轮价值重估。第一轮由中特估概念驱动，央企国企凭借高股息、低波动特性成为资金避险港湾。第二轮重估则由科技股引领，AI算力、人形机器人等赛道龙头股价不断走高，带动整个科技板块估值提升。

这种价值重估并非简单的资金抱团，而是市场对资产确定性收益的理性定价。当核心资产兼具成长性与安全性，其估值溢价便成为市场必然选择。

在蓝筹股和科技公司不断价值重估的背景下，上市公司回购也起到了不小的贡献。回购的积极效应被投资者充分认可，A股市场也从融资市场向投资市场发生根本性转变。

然而，在巨大的价值重估行情中，部分散户投资者的投资收益却不佳，面对核心资产主导的慢牛行情，市场亦有新的变化。

齐涨齐跌已成过去式。此前的牛市是所有股票的牛市，在一轮牛市之中，所有的股票价格都会出现上涨，并且最终涨幅不会相差太多，这是投机型股市的特点，但是到了现在的投资型股市，牛市和熊市的区分已经并不明显，投资者很难区分当时的行情属于牛市还是熊市。

更多的时候是优质公司不断走出慢牛上涨的走势，而绩差公司股价不断震荡走低，考虑到指数的成分股多为优质蓝筹股和成长科技股，所以从指数的角度看，股市整体体现出震荡向上的走势。如果投资者没有买入并持有优质蓝筹股或者成长科技股，那么在指数上涨的过程中，同样会面临投资风险。

现如今，量化交易资金规模越来越大，其高频交易策略导致市场风格日间切换，普通投资者若盲目追涨杀跌，极易成为量化资金的对手盘。

实际上，不管是中央汇金公司还是其他长期价值投资资金，都对青睐有加。从成熟股市的经验看，散户投资者不管在择时还是择股方面都逊色于专业机构投资者，ETF也就成为了散户投资者扬长避短的最佳策略。同时，投资者长期持有ETF基金，也是对抗量化资金的最有效方法。

核心资产崛起背后，是资本市场制度的深刻变革。保险资金等长钱不断增持A股优质公司资产，A股的资金结构在不断向更加合理的机构资金为主导转型。对于普通投资者而言，与其在数千只小盘股中淘金，不如通过核心资产ETF分享中国经济高质量发展的红利。毕竟，在注册制与退市常态化的新阶段，唯有拥抱确定性，方能在结构性行情中有所斩获。

北京商报评论员 周科竞