曾被称为“医美茅台”的上游企业爱美客、华熙生物等正面临严峻挑战，毛利率与话语权双双下滑，行业生存逻辑发生根本性转变。
近期两起事件凸显这一趋势：新氧推动童颜针价格从上万元降至千元级别，引发价格战；普丽妍公开质疑部分机构产品真实性；华熙生物则被曝下调员工公积金缴纳比例并取消节日礼金，反映其业绩压力。
消费寒冬是直接诱因。2024年，爱美客营收增速降至个位数，华熙生物净利润下滑71%，爱尔眼科营收增速仅为1.58%。市场普遍认为，消费医疗领域正加速下滑。
医美作为可选消费，受个人可支配收入和消费信心影响显著。当前经济环境复杂，国内下行压力加大，消费增长乏力，中产阶级削减非必要支出，医美首当其冲。
更深层原因在于行业供给端变化。“牌照”稀缺逻辑不再成立。过去，高技术门槛和监管审批形成进入壁垒，使上游企业掌握主导权。但如今，童颜针类产品获批数量持续增加。
截至11月7日，微度医疗的童颜针获批，成为国内第十款同类产品，华东医药、尚礼生物等仍有产品在审批中。供给扩容导致竞争加剧，价格下行成为必然。
圣博玛、新氧等企业已主动降价，推动童颜针进入千元时代。随着更多产品获批，价格战或将进一步升级。
与此同时，中游医美机构话语权逐步增强。朗姿股份通过集中采购实现成本优化，上半年整体集采率达91.5%，主材集采率高达94%，整体采购降价率达9.1%。
尽管医美行业仍高度分散——89%为单店经营，但新氧、京东旗下医美门店已尝试通过加盟模式扩大规模，构建供应链输出能力。
这种由中游反向掌控采购体系的趋势，正在削弱上游企业的定价权。上游企业不仅面临内卷带来的利润压缩，还需应对中游集采带来的议价能力下降。
多重因素叠加下，即便未来消费需求回暖，医美上游企业也难以恢复以往的高利润率水平。
行业已从“稀缺溢价”阶段转向“充分竞争”阶段，上游企业必须重新校准自身角色与战略定位，以适应新的市场格局。
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